AI 公司 MiniMax 在港上市不到半年，又迅速启动 A 股计划。据科创板日报，2026 年 5 月 29 日 MiniMax 与中信证券签署上市辅导协议，正式推进 A 股 IPO，目标直指科创板。就在今年 2 月，另一家大模型头部企业智谱已增聘国泰海通为科创板辅导机构，与中金公司组成“双券商”阵容。两家在港上市后，如今又将在 A 股碰面。
为什么此时回 A
MiniMax 回 A 的底气来自快速放大的营收。最新披露数据显示，公司全球企业与开发者客户数已超百万，半年增长 5 倍；全球用户规模约 3 亿。更值得关注的是，年化经常性收入（ARR）在两个月内翻了一倍，从 3 月公布的 1.5 亿美元跃升至约 3 亿美元。收入结构中超过 70% 来自国际市场，毛利在 2025 年同比大增 437.2%，毛利率提升至 25.4%。虽然经调整净亏损仍达 2.5 亿美元，但亏损率已大幅收窄，给回归 A 股提供了财务故事。
港股市场的认可也构成有利窗口。自 1 月 9 日上市以来，MiniMax 股价从发行价的 165 港元最高涨破 1300 港元，截至 5 月 29 日收盘仍报 840 港元，涨幅约 400%，市值约 2666 亿港元。同时，恒生指数公司 5 月季检将智谱和 MiniMax 同时纳入恒生科技指数，进一步强化了两家公司的龙头标识。
影响与后续看点
此次回归科创板，意味着 MiniMax 试图在更熟悉其业务的内地市场获得更高估值和人民币募资通道。公司目前采用 AB 股架构，创始人闫俊杰通过 Alpha EXP 持有 59.98% 的表决权，为实际控制人，这种控制力在 A 股注册制下已有先例。股东名单中既包括米哈游、阿里、腾讯等战略投资者，也聚集了高瓴、红杉、经纬等一线财务投资方，显示资本对规模化大模型应用的持续押注。对于行业而言，两大港股大模型公司在 A 股会师，将进一步提升 AI 赛道在内地资本市场的关注度，也可能带动更多新一批科技公司探讨“先港后 A”的路径。但需留意，A 股对盈利要求与港股有所不同，MiniMax 仍需向市场证明其亏损收窄能持续，并在激烈竞争中将 3 亿美元的 ARR 转化成更稳定的业绩。
编注：信源为财联社报道，材料侧重 IPO 进程、营收增长与股东结构，未涉及具体技术路线与行业竞争对比。