SpaceX即将于6月12日登陆纳斯达克，以每股135美元发行约5.56亿股，募资750亿美元，估值达1.77万亿美元。然而，电影《大空头》原型史蒂夫·艾斯曼最新发声，直指这笔"世纪IPO"背后暗藏高风险。
资本密集度激增
艾斯曼将目光锁定在SpaceX披露的资本支出数据上：2023财年，其资本支出占收入比例仅42%，但今年第一季度已飙升至215%。他明确表示，"资本密集度已经变得多么高"是招股说明书中最重要的警示信号。
AI押注成核心争议
艾斯曼将资本支出激增归因于SpaceX大规模投资人工智能、试图从纯太空技术公司转型为AI基础设施服务商。他直言："整个公司的未来都押注在人工智能上，而不是太空或星链项目上。"在他看来，AI领域投入使公司资本过于密集，且缺乏真正的护城河——大语言模型和智能体AI虽然成果斐然，却高度商品化，用户不断在产品间切换，无法形成差异化壁垒。
他以谷歌同期筹资800亿美元为例，指出整个科技行业正从轻资产模式快速转向重资产模式，数据中心建设规模惊人，但高投入背后未必能换来可持续的竞争优势。
专业质疑不止一家
艾斯曼并非唯一持保留态度的机构人士。素有"估值院长"之称的纽约大学商学院教授达莫达兰估算SpaceX真实估值约1.3万亿美元，认为AI业务是公司最不成熟、距盈利最远的板块。晨星公司给出的公允价值仅为7800亿美元，约为IPO目标的一半，并警示xAI业务可能成为"价值损毁"因素。丹麦养老基金AkademikerPension则干脆将SpaceX列入投资黑名单，批评其治理结构存在缺陷，合理估值不应超过1万亿美元。
尽管市场上仍有声音看好马斯克在逆境中的生存与创新能力，但艾斯曼强调，在不确定性仍然很高的市场中押注高成本的AI，已足够令人担忧。
编注：材料来自财联社整理SpaceX IPO相关信息，包含艾斯曼采访原话、多家机构估值观点及专业分析师评价，覆盖面较全，未涉及SpaceX历史财务数据与Starlink业务商业化进展。