WWDC2026落幕，苹果亮出了新一代Siri AI。股价却在发布会当天跌去近2%，市值缩水约837亿美元。这场被视为库克任内“最后一舞”的开发者大会，为何没能让投资者买账？
押注AI：Siri从语音命令升级为智能助手
会上发布的核心产品是Siri AI——一个能理解个人情境、跨应用执行连续任务的智能助手。它不再只响应固定指令，而是能结合用户的邮件、日程、照片等信息完成复杂操作。例如“帮我把这周邮件里所有发票整理成表格”，新版Siri可以直接执行，无需用户逐个步骤操作。
苹果还宣布Siri AI与谷歌Gemini达成合作，由Gemini承担核心推理能力，苹果自研模型配合。苹果每年为此向谷歌支付约10亿美元，使用后者的云端算力。这意味着用户每次与Siri交互，谷歌都在积累行为数据。
新版Siri将于今年秋季以测试版形式推出，初期仅支持英语，中国大陆和欧盟市场暂不可用。
投资者为何“不买账”
表面看，发布会当天股价下跌是苹果的“老传统”。历史数据显示，自2007年初代iPhone以来，苹果发布会当天股价下跌的概率超过八成。市场往往在会前炒预期，发布会后sell the news，财报季再反弹。
但这次的情况略有不同。市场真正担忧的不是短期股价波动，而是苹果在AI时代的定位。
过去三十年，苹果的核心逻辑是“软硬一体、垂直整合”——从芯片到系统到用户体验，每一层都握在自己手里。这套叙事让它获得了比同行更高的估值倍数。然而，Siri AI的底层能力外包给谷歌，意味着AI时代最关键的“智能层”不在苹果手中。
有评论指出，如果苹果只是“最好的硬件分发渠道”，其估值逻辑应从“平台定义者”切换为“高端消费电子+服务抽成”，两者之间的差距可能高达万亿美元。
更深层的疑虑在于人才与技术积累。苹果账上虽有1600多亿美元现金，但过去几年押注“端侧小模型+隐私优先”的技术路线，在Transformer scaling law爆发时显得准备不足。核心机器学习人才的流失方向，比任何产品演示都更能说明问题。
此外，苹果这次展示的AI功能想象力有限，基本停留在“整理邮件、查找照片、设置日程”等已有demo过的场景，难以匹配市场对“AI时代定义者”的期待。
后续看什么
短期看，苹果的估值切换逻辑取决于新功能能否真正拉动iPhone换机周期。用户转化率、留存数据，将在接下来的财报季得到检验。
长期看，苹果仍是全球最赚钱的消费电子公司，硬件生态依然稳固。但“溢价估值”的故事能否续写，还要看继任者能否在AI时代重新夺回定义权。
编注：材料来自知乎讨论合集，聚合了悲观派、乐观派和折中派观点，主线聚焦苹果AI战略与市场反应的分歧，未涉及苹果硬件业务基本面数据。