农发行7年期政策性金融债招标惊现“乌龙指”，最终以1.3834%的中标利率成交，较二级市场同期品种低了逾20个基点。若这笔30亿元债券完成交割，中标机构将集体承受约3200万元损失。6月3日，农发行依据相关规定紧急取消发行结果，避免了这笔潜在损失。
招标利率异常引发市场关注
引发争议的债券为“25农发清发07（增发41）”（代码09250407.IB），期限7年，发行规模不超过30亿元，6月2日在银行间市场以荷兰式招标方式发行。招标结果显示中标利率仅为1.3834%，而前一日二级市场同期限农发债成交收益率为1.61%，利差超过20个基点。
更反常的是，同日农发行发行的2年期浮息债“26农发清发09（增发9）”中标利率为1.3750%，意味着7年期债券利率仅比2年期高出不到1个基点。正常市场环境下，7年期农发债中标利率通常应比2年期高出20至30个基点。
本次发行全场倍数为6倍，与5月26日增发40期的6.12倍基本持平，当时中标利率为1.6062%。相近的认购倍数说明市场需求并未出现突然变化，进一步指向投标环节出现问题。
“乌龙指”或是主因
债市投研人士分析，中标利率异常偏低，很可能是某家机构交易员在投标时出现失误，将原本要投在2年期品种上的标位错误填入7年期品种系统，拉低了整体中标利率。据测算，以20个基点利差、30亿元中标面额、5.4117年修正久期计算，中标机构合计损失约3200万元。
业内人士指出，若债券尚未完成缴款、未办理债权登记、债权债务合同未正式成立，发行人有权与中标机构协商取消中标结果，这符合债券市场OTC交易的本质。
农发行紧急取消发行
6月3日，农发行正式发布公告：“本行2026年第七十四次金融债券招标发行中，7年期债券中标价格明显偏离二级市场估值，结合该期债券投标实际情况，为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，本行决定取消该期债券发行承销额度。”
根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》第18条，中标定价严重背离市场公允价格属于发行重大异常，发行人有权启动应急处置。农发行此次果断取消发行结果，避免了中标机构的潜在损失。
这一处置方式与2009年国元证券“乌龙指”案例形成对比：当年国元证券在5年期铁道中票招标中以低于二级市场超20个基点中标71.45亿元，损失数千万元，但发行方最终并未调整结果，中标机构自行承担了损失。
编注：信源为财联社热门，材料覆盖招标结果、异常原因分析、农发行公告回应及历史案例对比。