长鑫科技即将于7月16日启动发行，拟募资295亿元，成为年内最受瞩目的科创IPO之一。这单交易的独特之处不在于6家券商组成的“豪华承销团”，而在于其中多家券商同时持有长鑫科技股权，承销保荐费之外，股权投资收益才是真正的想象空间。
承销团背后的股东身份
长鑫科技此次IPO由中金公司和中信建投担任联席保荐机构及主承销商，国泰海通、国元证券、华泰联合、招商证券担任联席主承销商，6家券商同时出现确实不常见。
但更值得注意的细节是，这些承销商几乎都与长鑫科技存在股权关系。招商证券通过相关产业基金间接持有约5.05亿股，发行前持股比例约0.84%；中信建投间接持股约0.89亿股，持股比例约0.15%；国泰海通间接持股约0.57亿股，持股比例约0.095%；国元证券间接持股约0.20亿股，持股比例约0.03%。
按市场对长鑫科技的估值区间估算，这些持股券商的账面空间远超单纯的承销保荐收入。招股意向书披露的保荐承销费约为1.84亿元，对应费率仅约0.6%，明显低于近年部分大型半导体IPO项目。费率压低背后，是发行人较强的议价能力，也是券商更看重项目品牌、股权投资和后续业务链的综合考量。
券商服务硬科技的“资产化”逻辑
长鑫科技IPO折射出一个趋势：券商服务硬科技企业，正从“收费型业务”走向“资产化业务”。
过去市场关注谁拿到保荐资格、承销费有多少，如今的逻辑已经改变。券商通过私募子公司、另类投资子公司、产业基金和科创板跟投机制，提前进入科技产业链，在企业成长阶段就持有股权。企业上市后，券商既能获得承销保荐收入，也可能享受股权投资账面增值；若后续继续服务再融资、并购、研究覆盖和机构销售，一单IPO可以延展成更长的业务链条。
对头部券商而言，长鑫科技这样的产业龙头项目，承销费是明面上的收入，股权投资、跟投收益和未来退出收益才是隐藏在账本里的长期变量。
编注：信源为财联社快讯及招股意向书，材料侧重券商承销团构成与持股情况，已涵盖承销费率与股东数据，未涉及长鑫科技具体业务基本面与产品产能数据。