预计本周四公布的美国4月PCE通胀率将升至近4%，剔除能源和食品后的核心PCE同比涨幅也将达到3.3%，创下2023年以来的最高水平。在这一背景下，美联储理事丽莎·库克公开发出警告：如果通胀降温进程不如预期，她已准备好提高利率。
库克在斯坦福大学的演讲中强调，通胀正朝着错误方向发展，尽管她当前仍预计维持利率不变，但若通缩未能及时出现，加息将是必要选项。她还首次明确指出，规模达1.5万亿美元的AI投资浪潮已经推高了芯片、高科技设备及软件的价格，过去一年电力和水价也上涨了约5%，这些成本正在向整体物价传导。
通胀压力为何难以消退
库克的担忧并非孤立。在她看来，经历了五年高于目标的通胀后，高通胀可能深深嵌入物价和工资设定行为中。即使能源价格飙升只是短期冲击，企业也会将更高成本计入定价，工人在议薪时同样会把这些成本考虑进去，从而形成薪资—物价螺旋。而AI领域的巨额资本支出正从需求端带来新的涨价动力，芯片等关键设备价格高企，电力等基础资源成本抬升，最终都会反映到更广泛的消费价格上。
与此同时，即将发布的PCE数据很可能印证这些压力。受能源价格上涨推动，4月整体通胀率预计靠近4%的高位，核心通胀亦攀升至3.3%。这一水平远高于美联储2%的目标，进一步动摇了市场对降息时点的预期。
鹰派声浪扩大，利率走向更不确定
库克并非孤例。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利同日表示，通胀风险正在上升，而非下降，当前通胀风险已超过就业市场恶化的风险。他主张美联储应发出中性指引，即未来利率可能上升也可能下降，完全视数据而定。美联储理事沃勒上周更是罕见提议，删除政策声明中的“宽松倾向”，实质上为未来加息打开大门，而沃勒此前一直是降息的坚定支持者。
在就业层面，库克认为劳动力市场在不用降息的情况下仍将保持稳定，但如果就业明显恶化，她也准备向下调整政策立场。她还指出，AI在提升生产力的同时，可能先引发失业再创造新就业，劳动力市场动荡可能加剧。
随着6月议息会议临近，多位票委接连释放鹰派信号，市场开始消化“加息并非不可能”的预期。未来利率路径将继续高度依赖通胀与就业数据，不确定性明显上升。
编注：信源为财联社，综合库克、卡什卡利、沃勒等官员最新讲话，侧重通胀风险与政策路径探讨，未涉及市场即时行情。