SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 计划合计募资约 2000 亿美元，其中 SpaceX 一家估值高达 1.77 万亿美元，市销率 94 倍——是特斯拉的近 6 倍、英伟达的 4 倍多。历史数据显示，过去 30 家大型科技公司 IPO 后第一年最大回撤中位数达 54%，且无论牛熊，这一规律几乎从未缺席。
估值与历史规律
SpaceX 的 94 倍市销率远超传统航空防务巨头（如波音、洛克希德·马丁市销率通常仅 1～3 倍）以及同类科技公司。即使是 Palantir 在估值顶点时也不过 120 倍，随后迅速回落至 64 倍。更值得关注的是上市后的表现：过去 30 家大型科技公司中，上市一周后仅有 57% 的公司股价上涨；上市六个月后，上涨比例降至 43%。几乎所有公司都在上市第一年经历大幅下跌——Facebook、阿里巴巴、Snowflake 等均不例外，Robinhood 最大回撤达 90%，Rivian 达 88%。高估值与 IPO 定价的“乐观溢价”是这一现象的根源。
流动性隐忧与市场情绪
有观点担忧三巨头合计 2000 亿美元的募资会抽走市场资金，引发流动性危机。但按现有测算，这部分股票仅占美股总市值约 0.3%，即使被纳入指数带来的被动资金需求也只有 600～700 亿美元，与美联储每月释放的流动性规模相比并不突出。真正的风险在于：若上市后股价大幅下跌，可能触发恐慌性抛售并拖累大盘。当前美股已处于高位，市场对负面消息极为敏感——近期博通因财报不及预期单日暴跌 15%，随即带动纳指下挫，便是情绪脆弱的例证。
编注：材料来自知乎问答，核心数据为作者整理的第三方统计（市销率对比、IPO回撤中位数等），观点属个人分析，未涉及公司官方回应或监管动态。