7月首周，A股市场风格出现明显切换信号。十大券商最新策略普遍认为，随着美联储加息叙事回摆、ETF流出压力趋缓，前期受压制的非AI价值板块正迎来阶段性修复窗口，但AI作为主线的格局短期难以扭转。
加息叙事松动：非AI板块的修复契机
中信证券指出，近期两组叙事边际变化值得关注：一是市场不再预设美联储鹰派路径，紧缩与强美元预期回摆，前期承压的非AI资产负面情绪得到修复；二是A股宽基ETF流出压力有望大幅缓解，成为市场流动性的边际改善信号。在此背景下，具备业绩支撑的非AI板块修复概率上升。
无独有偶，国金证券同样观察到7月以来价值开始跑赢成长的迹象，Meta出售闲置算力等产业事件对AI拥挤交易形成扰动，AI筹码松动，资金向医药、美容护理、汽车等板块轮动。
东吴证券则从宏观叙事角度解释了这一轮再平衡：美联储加息预期缓和是根本催化，叠加6月分红除权后的填权行情预期，红利资产配置性价比凸显，中证红利股息率相对创业板估值比已触及历史高位。
AI主线未变：短期调整≠趋势结束
然而，多家券商强调AI仍是最重要主线。广发证券指出，全球基本面呈“K型分化”——AI与非AI、制造业与服务业绩增速差持续扩大，风格裂口短期难现拐点。天风证券建议关注AI科技链条的资本开支节奏，警惕业绩偏弱的主题方向。
光大证券回溯2025年两轮AI调整经验：资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，创新药、商业航天、贵金属均成为轮动方向，调整结束后AI往往重归主线但行情重心偏移。
景气验证：7月中报季是关键节点
兴业证券将7月定位为中美业绩期的配置窗口，存储、光纤光缆、液冷等板块已有公司披露亮眼中报，后续龙头公司的业绩预告是更强催化。中信建投则认为，在算力硬件高波动期内，行情有望从极度集中的算力端向更具性价比的领域延伸，形成“高低切换、多点开花”的扩散格局。
开源证券强调，牛市进入第三年后不能再靠估值和情绪单腿走路，需更加重视盈利的确定性和兑现能力，重点关注真正有订单和利润兑现的环节。
方向梳理
综合来看，券商看好的修复方向集中于：有色金属（铜、锡等算力金属）、券商、创新药、锂电产业链、农林牧渔等低位绩优板块；红利资产中煤炭+电力组合被中信、国金等多家券商同时提及。AI主线内部则建议向强供给约束、低估值的偏中下游品种倾斜，如云厂商、存储、燃气轮机等。
编注：材料为十大券商策略周报合集，主线为A股市场风格再平衡与板块修复逻辑，各家对AI主线与非AI板块的配置节奏存在差异。