周三，Comex黄金期货结算价报每盎司4133.30美元，较3月近期高点下跌逾20%，正式迈入技术性熊市。这轮跌势仅历时91天，为2008年金融危机以来最快“入熊”速度。
利率预期转向是核心驱动
周三美国5月未季调CPI年率升至4.2%，创2023年4月以来新高。数据发布后，市场普遍预期美联储下一步利率动作将是加息而非降息。由于黄金本身不产生利息收益，利率上升直接抬高持有黄金的机会成本，成为本轮抛售的主要逻辑。Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam指出，高通胀压力意味着美联储难以轻易降息，这削弱了黄金的吸引力。
避险属性为何失灵
讽刺之处在于，当前恰逢中东局势持续紧张、伊朗问题不确定性上升，按常理应推动黄金需求，但金价反而加速下跌。Altavest联合创始人Michael Armbruster观察到，自6月初以来，黄金期货与纳斯达克100指数的相关系数高达0.91，几乎同步波动——这与黄金作为避险资产的常规表现背道而驰。
业内解释是，当市场流动性紧张、风险资产承压时，黄金如今更多扮演“变现来源”角色。人工智能股票和杠杆产品持续吸引资金流入，相比之下黄金ETF黯然失色。一旦其他资产遭抛售，投资者首选抛售黄金换取流动性补仓。上周金价还跌破200日移动均线，为两年半来首次，技术面进一步触发止损卖压。
后市分歧
盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，跌穿均线“标志着市场遭遇重要技术性挫折”，但在利率长期走高的预期下，黄金作为组合多元化工具的传统角色被弱化。不过，加拿大皇家银行Christopher Louney认为，近期疲软或提供较好的中长线入场窗口，央行购金、财政债务担忧等支撑因素并未消失，市场对黄金的兴趣只是暂时退潮，并非根本性减弱。
编注：信源为财联社综合快讯，材料覆盖价格走势、CPI数据、市场解读与机构观点。原文未涉及中国央行购金动态或人民币金价。