金价惊魂48小时
6月25日晚间，国际金价上演戏剧性反弹——现货黄金短线拉升近50美元，重新站上4000美元关口，报4031.86美元/盎司，涨幅1.01%。就在前一天，金价还经历了一场“血洗”：6月24日现货黄金盘中跌破4000美元，当日收于3991.7美元/盎司，跌幅近3%，创下去年11月初以来的最低水平。相比今年年初触及的5598.750美元历史高点，金价已回撤约30%——技术上，超过20%的回撤通常意味着该品种已陷入技术性熊市。
传导链条：饰品金应声下跌，资金恐慌出逃
金价急跌迅速传导至消费市场。6月25日国内品牌金饰克价随之下调，周生生金饰报1221元/克，单日跌19元，两日累计下跌49元，距离年初高点跌487元；老凤祥金饰为1215元/克，单日跌26元，两日累计跌53元，距离年初高点跌498元。
基金市场的反应更为剧烈。近三个交易日（6月23日至25日），25只黄金及有色主题ETF领跌全市场，跌幅均超10%。其中华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF分别遭净赎回21.43亿元、7.40亿元、6.77亿元。值得注意的是，华安黄金ETF曾在今年1月13日突破千亿规模大关，是全市场唯一千亿级黄金主题ETF，但截至6月24日已缩水至901.34亿元，跌破千亿关口后持续失血。
后市分歧：短期承压还是过度悲观？
金价跌跌不休，多家华尔街机构已“翻脸”下调目标价。蒙特利利尔银行资本市场预计下半年黄金均价约4625美元/盎司，较此前预期下调5%；德意志银行、高盛、花旗、摩根大通等也先后跟进。
国内基金公司的看法则出现明显分歧。路博迈基金认为市场已将美联储定价从降息转向加息，“对不生息资产的黄金是明确短期逆风”，但其同时强调结构性理由反而强化——央行持续购金、美元储备地位边际削弱、发达市场财政不可持续等。华夏基金更为乐观，指出当前对美联储紧缩路径的定价存在过度成分，通胀扩散风险低、就业偏强不构成加息理由，点阵图中明确支持加息的票委尚未过半，若美伊协议推动地缘风险缓和、油价回落，市场定价有望逐步修正，进而带动实际利率与美元走弱，为黄金打开上行空间。博时基金基金经理王祥预计2026年下半年美联储实质性加息概率较低，市场后续大概率出现预期回摆，黄金的弱势压制届时将有所缓解。
编注：材料来自澎湃新闻与Wind数据，涵盖国际金价、国内饰品金价、黄金ETF规模与资金流向，以及多家公募基金的最新研判，侧重价格波动与资金面反应，未涉及黄金矿业公司业绩与基本面。